미스터블루주가(207760): 웹툰·웹소설·게임 밸류체인과 성장 가능성 리스크와 기회

미스터블루는 웹툰·웹소설과 게임 사업을 동시에 운영하는 콘텐츠 기업으로서, 한쪽에만 치우치지 않는 콘텐츠 밸류체인(저작권 확보 → 콘텐츠 제작 → 유통/플랫폼 서비스 → 2차 IP 확장) 구성이 강점입니다.
또한 웹툰/웹소설 시장의 지속 성장 및 디지털 전환 흐름 속에서 적합한 사업 포지션을 갖고 있다는 기대가 존재합니다.

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핵심 포인트 요약

• 사업 구조: 온라인 웹툰/웹소설 플랫폼 + 게임 제작/서비스 + 출판(만화·소설)
• 매출 구성: 콘텐츠 서비스(웹툰 중심)가 주 수익원이며, 게임 매출 + 출판 매출 포함됨. 
• 최근 실적: 매출은 안정적으로 유지 혹은 소폭 성장 중이나, 이익 측면에서는 적자 지속 혹은 수익성 낮음. 
• 재무 상태: 주당순이익(EPS) 마이너스, ROE 부정적. 부채 압박 여부 및 비용 구조 개선이 과제로 보임. 

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본문 – 사업 구조 및 기술력

주요 사업 내용

• 미스터블루는 2002년에 설립되었고, 현재 웹툰·웹소설 플랫폼 운영이 핵심 사업. 웹툰/만화 저작권 확보 및 자체 제작, 외부 작가들과의 협업을 통해 다양한 장르의 콘텐츠 제공. 
• 출판 부문에서는 만화책 및 소설책 도서 출판을 병행함. 다만 출판 사업 매출 비중은 전체 대비 낮음. 
• 게임 쪽은 자회사 블루포션게임즈를 통해 MMORPG 등 게임 개발 / 퍼블리싱을 함. 최근 신작 ‘에오스 BLACK’ 출시 등이 사업 모멘텀으로 작용하고 있음.

매출 구성 및 사업 비중

• 최근 기준 매출 구성: 온라인콘텐츠 서비스 약 68.65%, 게임 약 27.75%, 출판(만화/소설) 약 3~4% 수준. 
• 연구개발비 비중도 매출 대비 일정 수준 있음. 웹툰 콘텐츠 제작 및 플랫폼 운영, 게임 개발 등을 위한 비용 투입됨. 

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재무 및 실적 분석

최근 실적 동향

• 2025년 상반기 실적에서는 전년 동기 대비 매출이 소폭 증가(약 5.1%)함. 영업손실과 당기순손실은 줄어드는 추세. 즉, 비용 절감 혹은 운영 효율 개선 노력이 보임. 
• 그러나 여전히 순이익은 음수이며, 수익성이 완전히 회복된 상태는 아님. 

재무지표

• 주당순이익(EPS)이 마이너스이고, ROE(자기자본이익률)도 부정적. 자본 대비 이익 창출이 아직 약함.+1
• PBR(주가순자산비율)은 대체로 2~3배 수준. 자산가치 대비 주가가 어느 정도는 반영되어 있다는 의미일 수 있지만, 수익성 요소가 부진하므로 가치 평가에 주의 필요. 

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경쟁력 및 강점

• IP 확보 및 콘텐츠 다양성: 무협, 로맨스, 장르 웹툰·웹소설 등 다양한 장르 확보함. 외부 작가와의 협업, 출판 저작권 확보 방식도 갖춤. 
• Vertically integrated 구조: 콘텐츠를 자체 제작하고 유통 플랫폼을 운영하며, 게임 사업까지 일부 IP를 활용하여 확장 가능. 즉, IP → 플랫폼 → 2차창작 활용 가능성이 존재함.
• 비용 구조 개선 시도: 해외 제작 또는 현지화 제작, 출판/플랫폼 운영 효율화 등의 노력이 일부 보고됨. 예: 미얀마에서 콘텐츠 제작 활동 등.

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리스크 요인

• 수익성 회복 지연: 매출 증가는 있으나 영업이익 및 순이익 개선이 더딤. 경쟁 심화, 비용 증가 요소 많음.
• 콘텐츠 경쟁 및 IP 확보 경쟁: 시장 진입 장벽은 낮지 않지만, 콘텐츠 소비자 취향 변화가 빠르므로 유행을 따라가지 못하면 리스크 큼.
• 게임 사업의 불확실성: 게임은 개발비용 크고 시장 반응 불확실. 신작이 흥행에 실패하면 부담이 커질 수 있음.
• 자본 조달 및 현금 흐름: 적자 지속 시 자본 확보 필요. 재무 여력이 충분하지 않으면 투자 활동/사업 확장 제약됨.

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주가 및 투자자 관점

• 현재 주가는 약 1,900~2,000원대로, 최근 52주 최저 대비 많이 올랐음. 상승률이 높았던 반면 변동성도 큼. 
• 단가 대비 수익성 지표(PER 등)는 마이너스 또는 N/A 상태로, 수익 창출이 본격화된 후에야 긍정 평가 가능.
• 플랫폼·콘텐츠 산업 트렌드(웹툰·웹소설 글로벌 확대, 미디어 IP 기반 확장 등)가 우호적이라 중장기 관점에서는 성장 가능성 있음.

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정리하자면

• 강점: IP 확보 및 콘텐츠 다양성, 플랫폼 + 게임 + 출판 밸류체인 보유, 웹툰 부문의 안정적 성장 기조
• 약점: 수익성 부족, 적자 지속, 게임쪽 사업의 위험성, 재무 건전성 회복 필요
• 투자 관점: 단기보다는 중장기 투자로서 유망. 웹툰/웹소설/게임 산업의 트렌드와 미스터블루가 실제로 이익을 내는 구조로 얼마나 전환하느냐가 핵심 변수임.

본 글은 투자 권유 목적이 아님을 명확히 안내드립니다.